自2018年第四季度以來，整個化工行業繼續呈下降趨勢，其利潤率在2019年第三季度進一步下降。預計國內市場將逐步改善，貿易摩擦加劇外部需求的不確定性，但對精細化學品和新材料的進口替代過程有利；安全和環境事故頻發，新生產能力的門檻不斷提高，并且集中在領先企業上，供應方有望迎來重建；國際油價總體上保持堅挺，這有利于化學品的整體價格走勢。

預計化工行業整體景氣勢頭將有所回落，龍頭企業所占比重將繼續提高，帶動化工行業向一體化，集中化發展。有希望的主要路線包括：1）新型石化產品，例如私人煉制和輕質烴裂解； 2）維生素和農藥等蓬勃發展的產業； （三）傳統產業龍頭企業； 4）新興產業，如精細化工和新材料。民營煉化：一體化項目進入生產階段，龍頭企業占領了產業鏈的高地。私營煉化設備建設進展順利，已逐步進入生產階段。已投入生產的設備的盈利能力很好。遞增確定性很強；傳統業務滌綸長絲和PTA的整體利潤穩定，整合的產業鏈具有良好的協同效應。相關公司有恒力，通坤，恒宜石化，榮盛石化。輕質烴裂解：PDH和乙烷裂解的良好利潤前景；在下游烯烴需求穩定增長的同時，原材料價格預計仍將保持較低水平；加上強勁的原油價格，PDH行業的盈利能力穩步上升。乙烷裂解項目盈利前景良好；氫資源價值不斷提高為了提高輕烴裂解裝置的整體盈利能力，相關公司包括萬華化學和衛星石化。維生素：繁殖后周期中的受益物種，主要關注維生素E和維生素A。大多數維生素品種都表現出寡頭競爭格局。總體供應超過需求。

在豬瘟的影響下，產品價格繼續大幅下跌。目前生豬價格很高。公司和疫苗的發展迅速，隨后的補充市場有望回升，這將逐步改善對飼料和維生素的需求。在許多細分物種中，VA的供需將保持緊密平衡，并且預計VE模式將在深度上得到優化。和ST皇冠的祝福。農藥和中間體：需求方面的老樹和新花，供應方面的持續集中由于需求方面的耐藥性增加，對某些傳統原始藥物品種的需求有望迎來第二次增長。由于供應方面的國內安全和環保法規越來越嚴格，行業集中度有望繼續提高。具有正在建設中的產能的主要公司稀缺，新產能有望有效地轉化為增加的收入和利潤。

此外，如果農產品價格穩定并反彈，則有望推動對農藥產品的需求和產品價格的上漲。新興領域：進口替代邏輯仍然存在，需求側亮點出現對半導體，碳纖維等相關化學品的需求持續增長，進口替代邏輯仍然可持續。電子通訊材料，廢氣凈化材料，新能源化工等受益于政策的促進，下游需求的釋放有望進入快速增長階段。關鍵建議包括金發技術（TLCP材料，可降解塑料），光威復合材料（碳纖維），國家瓷器材料（電子化學品，廢氣凈化材料）和永泰技術（新能源化學品）等。風險警告：下游需求達不到預期；原油價格大幅波動；貿易摩擦加劇。

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